云顶娱乐:化肥行业11月数据点评:尿素价格再次出现下滑

云顶娱乐:化肥行业11月数据点评:尿素价格再次出现下滑

沪深两市涉及化肥的相关股票共有20只,上周股价实现上涨的个股有8只。
从资金流向方面看,虽然上周化肥股整体表现平平,但仍有9只个股在期间获得了市场主力的青睐,实现大单资金净流入。
从估值的角度来看,化肥股较低的市盈率成为了其近期获得大单资金关注的重要原因之一。其中,湖北宜化、华鲁恒升、盐湖股份、鲁西化工、冠农股份、四川美丰等个股最新动态市盈率均低于25倍,具有较高安全边际。
流通性方面,从上周换手率情况来看,期间有5只个股累计换手率超过10%。
基本面方面,据资料显示,2013年11月份均价:尿素1621元/吨,同比减少17.04%,环比增长3.21%;磷酸二铵2650元/吨,同比减少20.90%,环比减少6.17%;氯化钾2100元/吨,同比减少26.52%,环比持平。2013年10月份进出口量:氮肥出口量
138.67万吨,同比减少13.84%,环比减少25.83%;二铵出口量62.90万吨,同比增长34.68%,环比增长30.66%;钾肥进口量
26.97万吨,同比减少21.95%,环比减少1.16%。
海通证券表示,尿素价格反弹,月均价在环比连续8个月下降后首次出现环比回升。受天然气供应紧张影响,气头尿素企业开工率下降,尿素价格出现反弹。另外,国内天然气门站价格自7月10日起上调。气价上涨后,气头尿素企业的生产成本增加,同时对气头尿素产能的新增构成极大制约,煤头尿素的成本优势逐渐显现。天然气价格的提高对煤头尿素企业形成长期利好。给予化肥行业“增持”投资评级。

尿素价格反弹。11月尿素均价1621元/吨,同比-17.04%,环比+3.21%,月均价在环比连续八个月下降后首次出现环比回升。受天然气供应紧张影响,气头尿素企业开工率下降,尿素价格出现反弹。
尿素—煤炭价差回升。11月尿素—煤炭价差达到665元/吨,环比提高15元/吨,在连续八个月下降后首次出现环比回升。尿素价格的上涨以及价差的扩大有助于尿素企业盈利的提高。
天然气门站价格上调。国内天然气门站价格自7月10日起上调。气价上涨后,气头尿素企业的生产成本增加,同时对气头尿素产能的新增构成极大制约,煤头尿素的成本优势逐渐显现。天然气价格的提高对煤头尿素企业形成长期利好。
给予化肥行业“增持”投资评级。未来关注的事件包括:气价的调整及实施状况、天然气利用政策、化肥出口情况等。主要关注的公司包括:金正大、华鲁恒升等。

2013年10月均价:尿素1570元/吨,同比-21.88%,环比-0.30%;磷酸二铵2824元/吨,同比-15.70%,环比-0.91%;氯化钾2100元/吨,同比-28.81%,环比-3.67%。
2013年9月进出口量:氮肥出口量186.95万吨,同比+17.40%,环比+6.33%;二铵出口量48.14万吨,同比-42.63%,环比-37.29%;钾肥进口量53.59万吨,出口量3.44万吨,进口量同比-40.09%,环比+35.54%。
主要结论:
尿素价格继续回落。10月尿素均价1570元/吨,同比-21.88%,环比-0.30%。月均价环比连续八个月下降,但环比降幅有所减小,价格在底部徘徊。
尿素-煤炭价差持续收窄。2013年第四季度尿素-煤炭价差达到649元/吨,同比收窄278元/吨。尿素价差的持续收窄将影响煤头尿素企业的盈利。
天然气门站价格上调。国内天然气门站价格自7月10日起上调。气价上涨后,气头尿素企业的生产成本增加,同时对气头尿素产能的新增构成极大制约,煤头尿素的成本优势逐渐显现。天然气价格的提高对煤头尿素企业形成长期利好。

氮肥:出口量同比大增,价格下滑。10月氮肥出口160.94万吨,同比增加126.59%。淡季出口低关税及国内外价差较高是出口大增的主要原因。11月国内外尿素价格均环比下降,但国际降幅大于国内降幅,国内外尿素价差达到391元/吨,大幅收窄。此外出口低关税期亦结束,氮肥出口量短期内将会有明显回落。

产品-原料价差:尿素收窄,二铵稳定。11月份,尿素-1.5×无烟煤价差达到212元/吨,同比提高319元/吨,环比收窄95元/吨。煤炭价格同比下滑带来尿素价差同比扩大,有助于煤头尿素生产企业取得不错的盈利,但尿素价格的下滑带来的价差收窄会对其短期盈利产生一定影响。11月磷酸二铵-1.7×磷矿石价差达到2381元/吨,同比收窄102元/吨,环比持平。由于上半年磷矿石价格的上涨,目前矿石价格居于高位,从而导致磷酸二铵价差同比收窄,磷肥生产企业盈利将受到一定影响。

原材料(煤炭、天然气、磷矿石等)价格上涨将对化肥企业构成较大的成本压力;化肥出口如果受到抑制将对化肥价格形成一定压力。

磷肥:出口量连续两个月保持在低位。10月磷肥出口7.37万吨,同比减少71.71%。国内外价差回落、国际需求减少是导致我国磷肥出口量下滑的主要原因。11月国内外二铵价差进一步收窄(370元/吨,环比收窄43元/吨),短期内磷肥出口仍难有改观。

磷矿石产量稳定。10月国内磷矿石产量845.98万吨,同比增加18.67%,环比增加1.84%。10月份磷矿石产量环比基本保持稳定。

原料:煤炭、磷矿石价格平稳。11月国内煤炭价格环比有小幅上涨,磷矿石价格环比相对平稳,由于氮肥价格下降,其盈利能力再次下滑,处于一年中较低的水平。

主要结论:

风险提示:原材料价格大幅上涨、化肥政策调整、出口低于预期等。

给予化肥行业“增持”投资评级。目前国内化肥价格处于较低水平,虽然出口低关税期结束,但化肥冬储行情将随之启动,化肥价格将保持稳定,同时我们期待明年春耕化肥价格的上涨,给予化肥行业“增持”投资评级。未来关注的事件包括:气价上调、化肥出口政策等。主要关注的公司包括:兴发集团、华鲁恒升等。

风险提示

磷矿石价格稳定。今年11月份磷矿石均价达到570元/吨,同比上涨11.98%,环比继续持平。今年以来,由于国际磷矿石价格较高,以及国内磷矿石高品位矿逐渐减少、选矿成本增加等原因,磷矿石价格逐步走高,今年2~5月磷矿石价格连续四个月环比上涨。进入下半年,磷矿石价格出现小幅回调后保持稳定。我们认为磷矿石价格短期内将保持稳定,长期上涨趋势不变。

  1. 原料:煤价、气价小幅上涨

国际天然气价格继续上涨。11月荷兰TTF天然气现货均价达到27.23
EUR/mwh(折合人民币2.34元/立方米),同比上涨14.16%,环比上涨1.73%。国际天然气价格环比继续小幅上涨,但上涨趋势有所放缓。

国内无烟煤价格小幅上涨。11月国内无烟小块全国均价达到1138元/吨,价格同比下降11.20%、环比上涨1.44%,价格环比继续出现小幅反弹。

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